Die Coronapandemie hat eine kurze, aber heftige Rezession ausgelöst, die Staaten auf der ganzen Welt mit Hilfsprogrammen insbesondere für kleine Unternehmen abzufedern versuchten. Wurden die staatlichen Hilfen jedoch gezahlt, ohne die Bedürftigkeit der Unternehmen zu prüfen, hielten sich in der Folge auch solche Unternehmen am Markt, für die ein Bankrott die bessere Alternative gewesen wäre. Zu diesem Ergebnis kommt ein Working Paper des Leibniz-Instituts für Finanzmarktforschung SAFE anhand einer Analyse des US-amerikanischen Coronahilfsprogramms „Paycheck Protection Program“ (PPP).
Die SAFE-Analyse vergleicht das PPP, das Staatshilfen nach dem Gießkannenprinzip verteilte, mit einem theoretischen Szenario, in dem die Hilfen zielgerichteter an Unternehmen gezahlt werden. „In beiden Szenarien wäre der Prozentsatz der geretteten Unternehmen etwa vergleichbar. Allerdings läge der Anteil der Zombie-Unternehmen, die durch die Programme künstlich am Markt gehalten wurden, im Fall gezielter Hilfszahlungen bei lediglich 1,3 Prozent – verglichen mit 16,6 Prozent infolge des PPP“, sagt Leo Kaas, SAFE Fellow sowie Professor für Makroökonomie und Arbeitsmärkte an der Goethe-Universität Frankfurt und einer der Autor:innen des Working Paper.
Förderung für unproduktive Unternehmen beeinträchtigt Gesamtwirtschaft
Demnach verhinderte das PPP zu Beginn der Pandemie 35 Prozent aller Geschäftsauflösungen bei kleinen US-Unternehmen. „Zwar wendete das Programm ein massives Unternehmenssterben ab, verbesserte dadurch aber weder die gesamtwirtschaftliche Produktion noch die Beschäftigungslage“, sagt Kaas. Dafür identifiziert die SAFE-Analyse vor allem zwei Gründe, die beide damit zusammenhängen, dass vor Auszahlung der Hilfen nicht geprüft wurde, ob die Unternehmen diese überhaupt benötigten.
Erstens erhielten insbesondere kleine, unproduktivere Unternehmen staatliche Hilfen. Zweitens führte das PPP oftmals dazu, dass Arbeitskräfte bei diesen Unternehmen blieben, statt zu produktiveren Unternehmen abzuwandern. Unter dem Strich standen somit wiederum negative Konsequenzen für Wachstum und Beschäftigung.
Vor allem kleine Unternehmen litten unter starken Einbußen bei Produktion, Umsatz und Beschäftigung in der Coronapandemie. Die US-Regierung legte daher im März 2020 den „Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act (CARES-ACT)“ auf. Dieses Gesetz stellte dem „Paycheck Protection Program“ (PPP) mehr als 600 Milliarden US-Dollar zur Verfügung, um ohne weitere Bedürftigkeitsprüfung kleine Unternehmen zu retten. Im Jahr 2020 erhielten mehr als drei Viertel aller kleinen US-Unternehmen ein PPP-Darlehen, deren Rückzahlung den Unternehmen in den meisten Fällen erlassen wurde.
Download des SAFE Working Paper No. 343
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Felix Kretz
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